氧化铝价格高位回落，多空博弈激烈

　　氧化铝期货价格在连续大涨两天后，7月23日有所回落，市场多空博弈激烈。当日氧化铝期货主力合约开盘报3496元/吨，盘中呈低位震荡态势，最高触及3528元/吨，最低探至3288元/吨。收盘价格3355元/吨，跌幅约2.81%。

　　当前市场多空博弈主要受政策预期、市场供需等因素驱动。7月18日工业和信息化部提出要推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，市场预期氧化铝行业将启动新一轮供给侧改革，导致市场看涨情绪升温，多头力量增强。同时，国内部分氧化铝企业自4月起降负荷之后一直未恢复，加上7月部分主流企业进行不定期检修，导致产出减少，现货供应紧张，也为多头提供了支撑。空头方面，虽然短期供应有所减少，但从长期来看，氧化铝供应过剩格局不改。截至7月中旬中国氧化铝建成产能约11220万吨/年，较去年年底增加770万吨/年左右，且三季度仍有新产能投放，后续供应压力加大，这是空头敢于加码的重要原因。

　　主要政策回顾：

　　2024年5月23日，工业和信息化部办公厅印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》的通知。一、石化化工行业：（一）设备更新目标：以炼化、煤化工、氯碱、纯碱、电石、磷肥、轮胎、精细化工等领域达到设计使用年限或实际投产运行超过20年的主体老旧装置为重点，推动老旧装置绿色化、智能化、安全化改造，加快更新改造老旧、低效、高风险设备。三、有色金属行业重点方向：绿色高效节能设备方面，重点推动氧化铝焙烧炉高效能改造、铝电解整流机组改造、铝电解石墨化阴极改 造、新型稳流保温铝电解槽技术装备环保升级等。

　　2024年6月14日，应急管理部、工业和信息化部、国务院国资委、市场监管总局联合印发了《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》。工作任务中要求（一）依法淘汰一批不符合产业政策和安全标准要求的生产装置；（二）有序退出一批安全风险高的装置和储罐。1.投产运行 30年(含)以上的生产装置。2,投产运行25年(含)以上且未规定设计使用年限的压力式液化烃球罐。3.投产运行30年(含)以上的容积3000立方米以上的常压可燃、剧毒液体储罐。于2029年底前完成退出。（三）改造提升一批在役装置和储罐。1.对于投产运行20年(含)至30年(不含)的生产装置,各省级应急管理部门会同有关部门对辖区内企业(非中央企业)、有关中央企业总部对下属企业，依据《危险化学品生产使用企业老旧装置安全风险评估指南(试行)》，逐一开展安全风险评估复核,确定安全风险等级，实施分类安全改造。

　　2025年6月23日，工业和信息化部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，摸底评估对象为：截至2025年5月30日，石化化工行业主体设备设施达到设计使用年限、或实际投产运行超过20年的生产装置。

　　2025年7月18日，工信部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。

　　从以上政策可以看出，对于石化行业不同年限的装置均有对应的淘汰或者改造方案，对老旧装置的摸排是为了更精准的使政策落地。而氧化铝行业目前未有20年以上生产线改造的要求，只在《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》中提到要推动氧化铝焙烧炉高效能改造。

　　国家对氧化铝行业的最新政策为今年3月份印发的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。方案中要求稳慎建设氧化铝项目。结合区域资源保障、产业基础、市场需求以及环境容量等情况，加强对氧化铝和以铝土矿为原料的氢氧化铝项目布局的科学谋划，稳妥审慎推进新项目建设，大气污染防治重点区域不再新增氧化铝产能。新改扩建氧化铝项目须严格落实产业、土地、安全、环保等相关政策要求，能效须达到强制性能耗限额标准先进值和环保绩效A级水平，不再新建或扩建以一水硬铝石为原料的氧化铝生产线。原则上新扩建氧化铝项目（包括使用铝土矿生产氢氧化铝的项目）需有与产能相匹配的权益铝土矿产量，具有一定的赤泥综合利用能力。

　　安泰科观点：

　　以上政策表明，国家目前对氧化铝行业以对新产能的宏观调控为主。由于近两年国内在建项目将集中投产，氧化铝过剩压力加大，除去早已停产的无效产能，高成本产能也将在市场竞争中逐步被淘汰。

　　2025年下半年氧化铝供应将继续增加，而下游需求端增量有限，市场过剩预期加强。预计2025年下半年氧化铝现货价格或以偏弱震荡运行为主，价格主流运行区间为2900-3300元/吨。