中国铝冶炼产业月度景气指数报告（2025年11月）

　　中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，11月份，中国铝冶炼产业景气指数为56.9，较10月上升2.2个点，处于“正常”区间；先行指数为67.1，较10月下降1.4个点；一致指数为122.3，较10月上升3.3个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。

　　2024年11月至2025年11月铝冶炼产业景气指数

图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

图2 中国铝冶炼产业景气信号灯

　　景气指数延续上升态势

　　仍处于“正常”区间

　　11月份，中国铝冶炼产业景气指数为56.9，较10月上升2.2个点，处于“正常”区间。行业整体景气度有所提升，一致指数显著回升，反映当前行业生产与效益表现稳健。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

　　由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，11月份，构成产业景气指数的10个指标中，有8项处于“正常”区间，商品房销售面积指数和铝材出口量指数2项指标处于“过冷”区间。

　　先行指数略有下降

　　11月份，先行指数为67.1，较10月下降1.4个点，表明行业短期增长预期仍面临一定压力。该指数由LME铝价、M2、冶炼投资总额、商品房销售面积电量等领先指标构成。其下降表明，受产能逼近政策“红线”、部分先行指标波动影响，铝冶炼产业短期增长预期略有降温，但新能源等领域需求韧性仍在，行业景气度仍处于“正常”区间。

　　分项指标分析

　　一是国际铝价继续保持上升趋势。LME铝结算价指数为52.6，较10月上升5.9个点，处于“正常”区间。美联储降息预期持续、美元走弱及全球供应链扰动等因素，支撑铝价上行。

　　二是M2（货币供应量）保持稳定。货币供应量指数为35.1，较10月下降0.2个点，仍处于“正常”区间，表明货币政策保持稳健态势。

　　三是冶炼投资出现回落。冶炼投资总额指数为72.6，较10月下降17.7个点，仍处于“正常”区间，反映行业投资节奏放缓，企业更注重存量优化与技术改造。

　　四是房地产市场较上月有所回升。商品房销售面积指数为-86.8，较10月上升3个点，仍位于“过冷”区间，表明市场调整仍在持续。

　　五是发电量持续回升。发电量指数为67.9，较10月上升10.1个点，处于“正常”区间，反映工业生产与用电需求稳步恢复。

　　六是电解铝产量小幅回落，氧化铝产量略有下降。电解铝产量指数为10.7，较10月下降2.9个点；氧化铝产量指数为26.7，较10月下降2.7个点，两者均处“正常”区间，生产节奏保持平稳。

　　七是主营业务收入与利润双双提升。主营业务收入指数为90.4，较10月上升20.1个点；利润总额指数为338.2，较10月上升17.4个点，均处于“正常”区间，反映企业盈利能力显著增强。

　　八是铝材出口压力加剧，仍处于“过冷”区间。铝材出口总量指数为-53.1，较10月下降3.8个点，仍处于“过冷”区间，反映出外部需求疲软与贸易环境带来的压力。

　　综上所述，11月份，中国铝冶炼产业景气指数延续回升态势，一致指数改善明显，反映当前行业运行稳健、效益提升。尽管先行指数略有回落，铝材出口仍面临压力，但在国内宏观经济政策支持、产业结构持续优化、企业盈利改善的多重利好下，预计铝冶炼行业将继续在“正常”区间平稳运行。

　　（张念 执笔）

　　附注：

　　1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称“先行指数”）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

　　2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称“一致指数”）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

　　3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称“滞后指数”）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

　　4. 综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

　　综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。