美国关税下的全球铝供需格局

　　特朗普第二个任期开启了其贸易战2.0时代。美国对包括其盟友在内的所有国家/经济体采取极限施压的态势，以保护本国经济为由强势向其所有贸易伙伴征收高额关税。钢铝是特朗普政府热衷征收关税的对象，关税税率从10%上调至25%，进而再度上调至50%，这使得相关国家苦不堪言。高额的关税无疑为其他国家的铝产品设置了高墙，美国原铝、铝材进口大幅下降。在全球铝产量未有下降的情况下，美国进口量大幅下降变相增加了美国以外地区的供应，不过消费的韧性较强，尤其是中国铝消费承接了大部分的供应增量。而美国在全球铝市场的比重不断下降，其关税举措造成全球铝市场割裂的可能性较小。

　　一、美国进口铝关税梳理

　　特朗普政府在“美国优先”政策主导下以保护本土产业为名频繁发起贸易战，其中进口钢铝是重点关税对象。而早在特朗普第一个任期，钢铝关税即成为其重要贸易武器。

　　2018年3月23日按照《1962年贸易扩展法》第232条，美国根据“232调查”对所有国家／经济体(若干获全面豁免或受配额限制的经济体除外)的进口钢铁和铝材产品分别征收25%和10%的额外关税。

　　2020年2月8日美国进一步对若干钢制品和铝制品的衍生物品征收额外关税。美国商务部亦设立豁免程序，让制造商提交豁免特定产品额外关税的申请。

　　2025年2月10日，美国总统签署两份公告，恢复对所有国家／经济体的进口钢铁征收25%关税，并提高进口铝材的关税至25%(除非另有指明)，由2025年3月12日起生效，并取消加拿大、墨西哥等传统盟友的豁免政策。

　　2025年3月5日，美国商务部发布两份联邦登记册公告，刊登有关美国协调关税表之修订，以使其符合有关进口钢铁和铝材之相关总统公告中的修订及生效日期。经修订的美国协调关税表载于联邦登记册公告的两份附件1中。关税适用于2025年3月12日或之后进入或从仓库取出以供使用的若干钢铁和铝材产品，其中分项(n)及分项(k)分别指明的产品则除外；而分项(n)及分项(k)指明的产品之关税会于美国商务部部长公开通知后生效。

　　2025年6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%。该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。

　　2025年8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。美国商务部在当天晚间发布的《联邦公报》公告中表示，工业与安全局已将407个产品编码加入《美国协调关税表》，这些产品将因所含钢铁和铝成分而被加征额外关税。公告称，这些产品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国家商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。

　　总体看，美国的钢铝关税对象由少数国家/经济体向所有国家/经济体扩大，关税征收范围由初级品钢材、铝材向钢铝制品扩大并进一步扩大至含钢、铝的终端商品，如家电、汽车零部件等。关税税率也一提再提，反映出美国对进口钢铝全面、全方位的抵制态度。

　　二、铝关税对美国本土铝供应的影响

　　与美国进口铜关税影响不同，铝关税落地前，美国买家并未大规模进口铝，仅在3月份进口量短暂攀升。这一方面存在时间窗口不足的情况；另一方面，铝金融属性明显不及铜，且美国也缺乏有效的市场对冲。虽然COMEX同样有铝交易，但交易量极少，无法与LME形成有效对冲。

　　高额的关税对各国/经济体铝出口带来冲击的同时也对美国本土铝供应带来很大影响，导致进口量明显减少的同时也使得本土消费企业采购价格的大幅上涨。

　　2025年3月美国实施无差别进口钢铝关税以来，美国铝进口量大幅下降。美国商务部数据显示，4月未锻轧铝及铝材进口量下降至38.57万吨，较3月下降21万吨，同比下降21.44%，5月进口量进一步下降，6月份进口量短暂回升后，7月份进口量进一步下降至30.3万吨，为近几年单月进口量最低，同比下降34.2%。1-7月美国未锻轧铝及铝材累计进口量303.5万吨，同比下降6.18%或20万吨。

　　进口来源方面，美国关税对加拿大铝出口造成严重冲击，4月份以来，加拿大向美国出口量急速下降。美国商务部数据显示，3月美国自加拿大进口未锻轧铝还在25万吨，4月份则下降至16.7万吨，而7月份则下降至10.1万吨，仅为去年同期的43.1%。即便如此，加拿大仍是美国铝进口第一来源国，占美国总进口的42.4%。值得一提的是，美国铝进口量大幅下降的同时，进口单价暂未对高额关税有明显反馈。4-7月进口加拿大未锻轧铝的单价不涨反跌，自3000元/吨以上逐步下跌至2500美元/吨水平，这一定程度与4-6月铝价重心下移有关，但25%的关税在此价格水平未有体现。

　　年内美国原铝产量变化不大，美铝及世纪铝业运行的四家铝厂年内均无明显增产及减产的情况。进口大幅下降使得美国本土原铝供应大幅下降，价格上涨，表现为美国本土铝升水不断走强。美国西部现货铝升水自年初的30美元/吨以下大幅上涨至近80美元/吨。不过升水涨幅逐步趋于放缓，这主要受消费动力不足影响。美国铝业协会数据显示上半年北美铝消费同比下降4.4%。

　　虽然美国大幅上调进口关税使得铝进口量大幅下降，但由于消费同样疲弱，暂未造成美国本土供应大幅短缺的情况。

　　三、全球原铝供应情况

　　1.海外原铝供应

　　美国关税对全球供应未造成直接影响，不过年内中国以外地区原铝产量几无增长，IAI数据显示9月海外原铝产量243.6万吨，同比增0.33%。前三季度海外原铝产量2209.4万吨，同比减少1万吨。

　　海外地区亚洲产区供应有一定增量。IAI数据显示9月中国以外亚洲地区原铝产量录得40万吨，同比增2.04%；1-9月产量363万吨，同比增0.86%。其他地区产量增加均不明显。

　　年内海外供应存在一定脆弱性。8月底伊朗铝业协会负责人侯赛因·古达尔齐披露，伊朗电解铝行业正因电力与氧化铝供应持续短缺，面临产能利用率不足的困境。该国现有超过65万吨/年的电解铝产能，但实际年产量仅约56万吨，产能闲置率超14%。伊朗矿产与矿业工业发展及革新组织（IMIDRO）同期发布的最新数据亦显示，2025年3月至6月间，四大电解铝企业铝锭总产量较去年同期下降1.6万吨至20.5万吨。10月世纪铝业冰岛铝厂因电气设备故障暂停两条生产线，涉及产能在20万吨左右。

　　四季度印尼虽有不少新建产能有投产计划，预计2025年年底至2026年年初新投产能50万吨，但这对2025年产量或难有明显贡献。

　　2.中国原铝供应

　　年内中国贡献了主要原铝产量增量。虽然受制于产能天花板，存量产能仍有启动，运行产能继续增加。截至9月底国内运行产能攀升近4450万吨水平。统计局数据显示9月国内原铝产量达380.9万吨，同比增1.8%。1-9月累计产量3396.8万吨，同比增2.2%。未来中国原铝产量仍有小幅增长的空间。

　　四、美国关税对中国出口影响

　　美国对中国铝及相关产品的打击措施由来已久，早在2010年9月，在美国铝业协会的撺掇下美国即对中国铝型材进行“双反”调查并开征高额进口关税。致使中国铝型材对美出口量断崖式下降。

　　2018年6月19日美国铝业协会称已确定中国普通合金铝板产品在美国市场以低于公允价值的价格出售，美国决定对进口中国普通铝合金薄板征收167.16%的初步反倾销关税。

　　2019年5月30日，美国商务部公布对中国铝线和电缆的肯定性初步反倾销裁定，表示中国铝线缆的厂商在美国进行倾销，倾销幅度从58.51%到63.47%。

　　2023年10月19日，应美国企业Eastman Kodak Company于2023年9月28日提交的申请，美国商务部宣布对进口自中国的铝制平版印刷板发起反倾销和反补贴调查、对进口自日本的铝制平版印刷板发起反倾销调查。

　　2024年9月18日美国贸易办公室发布公告，确定将中国铝产品的进口关税税率上调至25%。此新税率将于2025年1月开始生效。

　　美国不断加码的贸易保护举措对中国铝及相关制品的出口都带来较大打击。年初以来，美国对中国铝产量关税税率即上调至25%，主要铝材中铝板带、铝箔、铝型材直接向美国出口量全面下降，且均降至几年内同期最低，铝板带7、8月份直接向美国出口量均下降至3000吨以下，9月份铝箔直接向美国出口量下降至2200吨以下，同比下降62%。而铝型材月出口量则下降至300吨上下。1-9月铝板带对美累计出口量下降6.28万吨，铝箔累计出口量下降3.16万吨，铝型材累计向美出口量下降0.52万吨。铝制品对美国出口量同样下降，1-9月累计向美出口铝制品33.19万吨，同比减少19.56万吨或37.1%。

　　不过9月铝板带对美出口量飙升至1.72万吨，实现单月同比正增长，同比增32.56%。这或与美国无差别的关税政策有关。在美国对所有国家/经济体均征收50%高额关税的情况下，中国铝产品相对其他国家的铝产品在对美国出口方面处于同一起跑线，中国铝产品的质量优势凸显，另外转口贸易也非必要。这在铝制品方面也有所体系，6月份以来，中国向美国出口铝制品的量呈稳步回升态势。不过铝箔、铝型材仍受的高额“双反”关税压制，叠加50%的关税，暂难有改善。

　　随着中国向美国出口量大幅下降，中国铝产品占美国进口量比重越来越小。美国商务部数据显示7月美国进口的铝板带为6.96万吨，其中仅有1760吨来自中国，占比仅2.5%。铝箔占比则仍相对较高，7月份中国铝箔占美国进口量14.1%。同理，美国对中国铝制品的进口量占中国总出口量的比重也愈来愈低，其中铝板带、铝箔占比下降至2%以下，铝型材占比在0.5%左右。

　　虽然受美国关税打压，对美国出口量大幅下降，不过近年来在一带一路不断推进的大背景下，中国企业不断拓展出口渠道，使得总体出口量维持在较高水平。

　　海关数据显示9月中国出口未锻轧铝及铝材52.1万吨，环比减少2.3万吨，同比下降7.23%，占中国出口总量回升至6%以上；1-9月累计出口451.83万吨，同比下降7.82%。铝制品出口大幅增加，这其中或受美国9月扩大铝进口关税征收范围影响而出现抢出口的现象。9月出口铝制品31.6万吨，环比下降近1万吨，同比大增19.7%；1-9月累计出口266.45万吨，同比增12.06%。

　　由此可以看出美国的关税、“双反”对中国铝材、铝制品出口重重施压，导致直接输美铝产品大幅下降。而美国的高额关税及美国自身经济放缓也反噬美国铝消费，进一步压制其对进口铝需求。

　　五、关税对后市影响的浅析

　　美国曾是全球铝产量第一大国。上世纪80年代，美国原铝年产量在400万吨以上，占全球总产量的1/3。随着其他国家铝产业不断发展，美国铝冶炼优势不再，其产量不断下降，近几年产量降至100万吨以下。美国地质调查局USGS数据显示2024年美国原铝产量创新低至67万吨，同比下降10.67%。而全球原铝产量持续攀升，IAI数据显示2024年全球原铝产量达7275.8万吨，同比增2.89%。美国产量占比则下降至1%以下。

　　截至目前美国电解铝有效产能仅在120万吨左右，而且在高能源成本、高人工成本的情况下这部分产能的优势进一步被削弱。特朗普政府希望通过关税政策重振美国本土铝产业，但希望渺茫。

　　虽然美国铝产业衰退严重，但消费一直有增长，每年铝元素消费量在400-500万吨，占全球消费量占比在5%左右。部分进口下降可以通过增加废铝供应进行补充。近期美国铝业协会呼吁美国政府对废铝出口实施限制措施，以增加美国本土供应量。

　　总体看，美国的高额铝关税继续阻挠其他国家向美国出口铝产品，使得包括中国在内的国家和经济体铝出口量进一步下降。但由于美国市场份额体量总体有限，另外美国如果再限制废铝出口，这或使得美国本土形成自身的小循环，而美国以外市场或逐步形成更顺畅的流转体系，全球铝市场供需结构或再度重构，美国市场所能扮演的角色难免加速褪色。

　　新湖期货研究所

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