广西及河南铝调研报告

　　银河期货研究员 陈婧

　　期货从业证号：F03107034 投资咨询证号：Z0018401

　　第一部分 摘要

　　9月是铝消费由淡转旺的季节，对更好的对铝需求情况进行了解，我们对部分广西及河南铝加工企业进行了调研，并了解到目前企业订单改善情况相对有限，企业积极申请加工贸易手册来拓展订单来源。调研及分析详情如下。

　　第二部分 铝加工企业调研报告

　　一、广西铝加工调研详情

　　（一）广西铝加工发展情况

　　2025年1-8月广西电解铝产量185万吨，占全国电解铝产量的6.3%，在全国各省电解铝产量排名中位列第七；铝材产量312.45万吨，占全国铝材产量的7.1%，在全国各省铝材产量中位列第四，仅次于山东、河南、广东。当地已构建 “铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝 - 精深加工 - 再生铝” 完整链条，铝水就地转化率较高。但部分铝产业园面临铝加工产品仍停留在初级加工阶段、加工品种相对单一的情况。

　　（二）广西铝加工企业情况

　　本次调研目的地是广西百色市辖区内一包括铝产业的经济开发区。该铝产业园区依托于铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝生产及精加工与进口废铝形成完整产业链条，仍有引进精加工产能空间。

　　调研企业A：某电解铝企业

　　该电解铝企业年产能40万吨，铝液除春节外基本100%就地转化，直供给周边的12家铝加工厂，以现货月均价下浮40元至80元结算（99.85%铝下浮40元，99.7%铝下浮80元）。企业电耗13200度/吨左右，电价4毛以上，纯火电，成本在14000元/吨-15000元/吨之间，低于全国加权成本16111元/吨水平。

　　调研企业B：某铝制医疗器械加工企业

　　该企业为台资企业，生产铝制医疗器械，比如助行器、拐杖、轮椅、病床等。其产品90%用于出口，涉及欧美等20几个国家，另外10%产品内销、主要和政府合作老化改造项目。出口方面，普通的产品受关税影响不大，部分医疗器械产品对美出口涉及较高关税。每个月电解铝液500-700吨，采购废铝几十吨，利润有20%左右。不会多备废铝原料，基本在下游企业下单并且交了定金后才会去采购原材料，整体订单水平较为稳定。

　　调研企业C：某铝合金精密铸件加工企业

　　该公司生产精密铸件及普通铝棒两种产品。其中精密逐渐主要供给长期合作的柴油发电机、柴油车上市公司，加工费2万余元。这部分产品占产量的30%。其余生产普通铝棒销售至广东市场。接待的是企业老板，但说之前也有期货公司来过，明确的说了好几次不做期货。每个月从华磊采购3000多吨电解铝水，从广东外购2000多吨废铝。

　　调研企业D：某铝加工企业

　　该企业主要生产铝棒及铝型材，铝棒月产量近3000吨，其中原料方面铝水及废铝比例约7:3，铝水采购自企业A，废铝从广东佛山采购。近期铝型材订单持续不佳，虽然有铝型材生产线但目前产品只有铝棒，铝棒加工费随行就市。

　　调研企业E：某铝加工企业

　　该公司所属集团成立于1999年7月，产能有年产25万吨铝材、10万吨电线电缆及10万吨铝板带箔。但本公司目前实际生产产品相对单一，有6条铝棒生产线，实际开了2-3条。再生铝合金一共6个炉子，只开了一个炉子。铝棒主要销售至广东地区，整体订单及利润水平一般。

　　调研企业F：某供应链公司

　　该公司有保税仓库以及铝合金锭及铝棒生产线。公司自东南亚进口废铝自用以及销售，但泰国地区对废铝管控加严、出口量有所减少，对企业有所影响，正在考虑从其他国家进口。公司旗下加工厂每个月自企业A采购铝水3000吨，主要用来生产铝棒，另每月进口5000吨左右废铝，生产再生铝合金。整体订单情况一般。

　　二、河南铝加工调研详情

　　（一）河南铝加工发展情况

　　2025年1-8月广西电解铝产量185万吨，占全国电解铝产量的6.3%，在全国各省电解铝产量排名中位列第七；铝材产量312.45万吨，占全国铝材产量的7.1%，在全国各省铝材产量中位列第四，仅次于山东、河南、广东。当地已构建 “铝土矿 - 氧化铝 - 电解铝 - 精深加工 - 再生铝” 完整链条，铝水就地转化率较高。但部分铝产业园面临铝加工产品仍停留在初级加工阶段、加工品种相对单一的情况。

　　（二）河南铝加工企业情况

　　调研企业A：某大型铝加工企业

　　该企业主要产品包括铝板带箔、铝型材、铝合金轨道车体及新能源材料（如电池液冷板、铝塑膜铝箔），覆盖1-8系铝合金系列，广泛应用于新能源、交通运输、包装容器等领域。今年的年产量预计164万吨，上半年基本完成全年销售计划的50%，下半年预计环比上半年持平。由于其下游产品特点等原因，企业产品销售的淡旺季并不明显， 9月订单水平和7-8月相比差别不大，产销平稳。但因出口退税取消，今年产品销售结构有明显变化，出口订单同比下降了2-3成，近期出口量约2万吨/月，出口订单的下降从国内市场进行补充，全年稳定生产。原料方面，铝锭及废铝基本各一半的比例，原料库存天数约5天左右，但因废铝库存需要根据订单类型进行调配，原料库存天数并不稳定，原料端存在一部分进口货源。

　　调研企业B：某线缆厂

　　企业表示，从市场了解，国网全年投资计划6500亿，但1-8月只完成2000多亿，后续关注四季度订单预期。企业的线缆产品主要原材料是铜，用铝量一年仅1万吨。订单中80%是国网订单，20%是出口，其中出口订单中95%是铝线缆。企业预计部分品种的线缆中或有10%的量可以由铝替代铜，但该企业产品端替代比例较小。企业表示今年订单状况不佳、同比有下滑。

　　调研企业C：当地某交割库

　　该交割库今年的新疆铝锭到货基本集中是当地两家铸锭比例较高的电解铝厂，但据了解其中一家企业周边明年会有铝加工厂投产，铝水就地转化率明年仍将继续提升。7-8月因淡季铸锭量增加、存在阶段性到货高峰，但到货增量很快被消化，9月铝锭的运输及到货基本恢复正常，市场流通货源目前仍不多。目前仓库铝锭库存1.3万吨，铝卷库存0.8万吨左右。今年巩义到无锡之间的运费180元左右，两地价差套利今年较难实现，往年运费低至120元/吨左右的时候有更多跨地区套利机会。同时交割库了解到，当地铝板带加工企业因为工艺问题，十一、春节等假期期间一般不停产。

　　调研企业D：某铝板带加工

　　企业所属集团旗下在巩义有三个厂，其中一家有16条生产线，月产3万吨，今年出口量有所下降，出口地区以东南亚及墨西哥为主；另一家厂有18条生产线，月产5万余吨，产品品种相对单一、内销为主；最后一家厂是今年新投产的，有28条生产线，月产1万吨左右，还没有满产。

　　企业原材料以铝锭为主、有部分进口铝锭，同时会结合铸轧卷加工费情况采购一部分铸轧卷，废铝使用量非常少，铸轧卷加工费在淡季及旺季期间会在300元-700元/吨之间波动。原料采购方面，80%是自贸易商采购长单，20%是从现货市场采购零单以灵活调节采购均价。由于企业需求量较大、为了双节期间稳定生产，企业提前两周开始逐步进行备货。

　　订单方面，企业表示7-8月因成品库存较高、存在减产情况，9月份订单比7-8月有明显好转，目前其中一家厂的订单天数可达5天左右。

　　销售基本按发货当天价进行定价，若使用铸轧卷生产、生产周期2-3天，若使用铝锭进行生产，生产周期5-6天。企业环保等级已是A级，后续关注采暖季期间对开工率的影响。目前企业已开始申请加工手册、但还未完成验收。考虑以进料加工形式维护海外客户。

　　调研企业E：某铝板带加工

　　该企业年产量50-60万吨铝板带产品，产品中80%是幕墙板，内销至下游经销商为主。本周开始备双节期间所需原材料，日常原料库存天数在1-2天左右，按订单需求采购。销售定价按发货当天价为主，9月订单情况环比7-8月变化不大。企业已申请加工手册，还未通过审核，后续预计尝试接一部分来料加工订单。淡季期间当地市场竞争加剧，该厂铝板带品种在当地加工费在1000元左右，但从市场了解，周边某铝板带企业淡季有降加工费至850元的情况，预计持续到9底。

　　第三部分 总结

　　从有色金属工业协会数据来看，近年来，铝加工企业资产总额增速高于铝消费增速，对于铝加工企业来说虽然需求增加、但供给增量压力亦较大，所以铝加工企业整体营业收入虽然增加，但利润水平却因竞争的加剧而下滑。这一数据虽然仅截至2023年，但我们从市场了解到这一情况在2024-2025年仍在持续。从铝初级加工品这一端来说，竞争的加剧导致加工费有所下降，单个企业的订单及利润水平往往不如往年同期，而用固定样本订单及利润水平对整体需求进行同比判断时虽然会因为样本的扩大而出现判断误差（固定样本企业需求同比下降不一定能说明整体需求的同比下滑），所以我们认为调研企业订单的环比变化更能说明消费的变化趋势。我们从对广西及河南铝加工企业的调研可以看到，铝棒整体消费仍处于偏弱格局、并无明显起色，而铝板带企业大厂整体订单较为平稳，个别企业淡季存在减产情况的话、9月订单环比有所修复，但企业对后续订单情况并无显著的乐观预期，对于原料的备货也仅是按需备货而已，维持谨慎判断。结合9月铝表观消费的情况，我们认为目前铝消费虽然季节性回暖，但并无旺季表现，消费韧性仍存但或于不及前期预期。

　　此外，因去年年底我国取消铝材出口退税，铝材出口利润有所下降，铝加工企业为了提高开工率摊低生产成本或维护前期海外客户等目标，积极向海关申请办理加工贸易手册。而我国铝锭主要进口来源生产企业亦积极拓展加工贸易形式，后续随着更多我国电解铝企业在海外投资的铝冶炼项目投产后，海外铝锭以加工贸易形式流入的量或持续增加、带动铝材及铝制品出口量边际提高。在这一部分量显著增加后，若排除掉相关贸易类型的量再对出口订单及整体消费进行判断会更加准确。