铝价升至六个月高位，供应忧虑加剧

　　铝月度金属指数 (MMI) 维持横盘整理，并略有上行，8月至9月上涨0.56%。与此同时，全球铝价创下年初以来的新高。

　　全球供应担忧推动铝价上涨

　　市场对供应短缺的担忧逐渐显现，铝价突破横盘整理趋势，伦敦金属交易所 (LME) 铝价在9月16日收盘时触及六个月高点。

　　多年来，全球产能过剩加剧。需求状况依然疲软。

　　尽管全球交易所库存减少，但在今年大部分时间里，市场对中国铝产量上限的反应似乎有些平淡。到4月份，中国铝产量达到4,400万吨。虽然产量接近上限，但尚未达到。然而，据估计，中国6月份铝产能已达到4,569万吨，这引发了人们对中国产量一旦持平将会发生什么的担忧。随着全球纷纷启动有助于刺激铝需求的电网基础设施项目，形势看起来尤其严峻。

　　铝价面临阻力

　　尽管对供应短缺的担忧为铝价注入了新的动力，但也有理由对近期的突破持怀疑态度。尽管中国可能已达到产量上限，但中国和全球产量仍在增长。中国国家统计局的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。这与国际铝业协会(IAI)的数据相呼应，后者显示全球产量水平尚未出现显著下滑。国际铝业协会公布的数据显示，6月全球原铝产量为604.5万吨，同比增加0.9%。

　　尽管上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）的库存都处于低位，但也已开始反弹。持续的库存增长将有助于平息供应方面的担忧。伦敦金属交易所库存下降的部分原因并非特殊的需求状况，而是由于持续的乌克兰战争导致LME决定阻止俄罗斯材料进入仓库。迄今为止，中国继续购买俄罗斯铝材，从而填补了欧洲留下的缺口。因此，尽管制裁转移了出口方向，但并未将俄罗斯铝材从全球市场上剔除。

　　美国铝需求下降

　　与此同时，美国关税抑制了美国铝需求状况，并改变了贸易流向。据美国铝业协会称，2025年上半年北美铝需求下降了4.4%。除铝箔外，所有细分市场的需求均有所下降。

　　在需求放缓和关税压力下，加拿大生产商已将铝出口转向欧洲。事实上，最近的数据显示，欧洲在魁北克铝出口中的占比从第一季度的0.2%上升至第二季度的18%，这已帮助推动伦敦金属交易所的仓库库存摆脱多年低点。

　　总体而言，需求低迷仍然是市场情绪的制约因素。早在4月份，高盛就因经济增长前景疲软而下调了铝价预测。高盛的展望还指出，如果需求复苏不如预期强劲，到2026年可能出现供应过剩。

　　尽管长期供应短缺的担忧依然存在，但短期价格前景似乎不那么确定。经济增长仍在持续，但速度缓慢。

　　中西部铝溢价创下新高

　　中西部铝溢价跟随LME铝价上涨，升至每磅0.7323美元的历史新高。到8月中旬，价格似乎已趋于稳定，略低于预期完全反映美国关税成本的水平。

　　近期价格突破每磅0.73美元大关，目前溢价与大多数预测的差距已缩小至几美分。尽管买家对贸易政策的不确定性在市场中依然存在，但国内市场形势似乎相对稳定。同时，大多数产品的工厂交货周期似乎保持稳定或略有延长。