LME推进市场结构改革以增强流动性

　　· LME提高透明度并提高市场报价竞争力，推进市场结构现代化，有利于所有市场参与者

　　· 保护每日交割的日期结构和现货结算价现行模式，这对于现货市场交易至关重要

　　· 引入行业认可的大手交易规则并同时推行流动性提供者计划，从而支持电子盘的流动性

　　· 推行交叉盘买卖规则并提高办公室间交易的市场数据透明度

　　· OTC 场外类似交易（lookalike）的相应规则，以确保与场内市场交易公平竞争

　　伦敦金属交易所 (LME) 于2024年9月4日发布了一份白皮书，列出了一系列措施，旨在实现 LME 市场结构现代化、提高透明度和加强价格流动性，同时保护其市场服务于实体经济的独特功能。

　　LME行政总裁张柏廉 (Matthew Chamberlain) 表示：“我们今天宣布了一系列增强流动性的措施，标志着我们将进入市场结构改革的下一阶段，这对于 LME 市场的长期健康发展至关重要。每日交割的结构是我们最宝贵的财富之一，有助于确保我们的全球参考价格反应各金属的现实供需情况。在金融监管政策的引领下， 这些着眼于未来的措施会增加我们市场的参与度，并使我们的价格尽可能具有代表性和可获取性，同时继续坚持服务实体经济。”

　　为了增加LME电子交易平台 (LMEselect) ——特别是在许多市场参与者希望参与的月度交易日——交易数据的透明度及交易流动性，LME将引入行业认可的大手交易限额等规则。这意味着在未来12个月以内的旗舰金属种类（铝、铜、锌、镍和铅）的月合约的小规模交易必须在电子盘上执行。重要的是，为了确保主要的实物市场交易不受新规则的影响，大手交易限额不适用于非月合约到期日的交易。因此会员为产业客户提供的定制平均交易也不会受到影响。

　　在确保流动性在 LMEselect 上可见的前提下，大手交易限额不限制会员继续与客户达成双边小额交易协议。

　　LME交易主管兼首席运营官Jamie Turner评论道：“引入大手交易限额规则是为了提高价格透明度，这将吸引更多的参与者，进而提高流动性。这一变化将使交易者能够直接或通过会员及交易平台最大限度地获得中央场所的流动性。虽然大手交易限额规则是大多数同行市场的标准，但我们意识到这将对会员的商业模式产生影响，我们将在未来 12 个月内通过一系列工作组的形式与他们密切合作、指导实施细节。 ”

　　为了支持大手交易限额规则的实施，LME还将推出流动性提供者计划，以鼓励近月合约在电子盘上的流动性。此外，为进一步提高透明度，LME将确保办公室间市场商定的所有交易（月合约）——无论其规模如何——都被登记到LME系统中，并包含在市场数据源中。

　　8月 19 日，LME 在生产环境中提供了新的交易平台供会员测试，这是新系统推出前的关键步骤之一。新系统 LMEselect 10 拥有可预测的低延时能力，为电子交易者提供更多改进了的功能，例如新的“取消前有效”(GTC) 或“永久”订单类型。为进一步支持这一系列措施，其他功能也会相继推出，例如重新校准价格变动大小以鼓励系统交易者的积极交易行为。

　　为了确保交易所交易市场和场外OTC交易市场之间的公平竞争环境和一致的透明度，LME考虑对参考LME价格并与月度交易所合约（或这些合约之间的价差）密切相关的场外交易合约实施类似的大手交易规则要求，降低交易远离中央流动性池的风险。

　　白皮书中宣布的措施将在未来12个月内酌情进行正式意见征询，目标是在2025年下半年实施一揽子措施。

　　所有内容以24 240号通知及相关新闻稿的英文版本为准。

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