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2022上半年电解铝市场回顾及下半年展望

2022-07-15 16:10:12 来源: Mysteel

  一、2022上半年市场回顾

  1、国内价格走势分析

  2022年上半年铝价走势可谓是跌宕起伏。地缘政治危机不断发酵,叠加能源价格高企,海外电解铝厂面临减产风险,致使铝价一路震荡上行,沪铝一度冲高至24020元/吨,伦铝至3766美元/吨。而后,随着美联储激进加息,以及国内疫情再度爆发,内外盘双双回落,沪铝跌至18600元/吨,伦铝跌至2420元/吨。

  2022年一季度,绝对价格整体上行。首先是因为春节临近,下游铝加工企业备货意愿高涨,铝锭社会库存下降提振铝价。之后,地缘政治危机风起云涌,天然气供应短缺,叠加欧洲能源价格飙升,海外电解铝厂面临减产风险,全球原铝供给备受波及,铝冶炼成本也随之水涨船高,内外盘双双冲高。

  2022年二季度,铝价大幅回落。首先是地缘政治危机进一步发酵,导致氧化铝过剩,伦铝成本支撑崩塌,价格回落,沪铝跟跌。其次,国内多地疫情爆发失控,实

  行动态清零防疫管控政策,导致铝锭物流及运输极大程度上受阻,下游需求备受影响。而后,全球通货膨胀高企,以美联储为首的各国央行纷纷激进加息,加剧市场对全球经济衰退的担忧,引发风险偏好与宏观流动性持续大幅收紧,宏观氛围持续走弱,主导铝价进一步下行。最后,随着疫情得到有效控制,国内利好政策频繁释放,在政府扶持及部分地区电价下滑的刺激下,电解铝企业的新增投产工作不断进行,投产区域主要依旧集中于云南及广西两地,运行产能不断抬升,产量处于快速上升通道中。需求也处于疫后修复阶段,但疫情带来的诸多负面影响,及房地产终端市场不景气,华东地区复产后铝加工企业新订单增幅不及预期,总体市场需求恢复缓慢,铝价反弹明显乏力。

  电解铝行业加权平均成本及利润情况

  2022年1-6月电解铝加权成本平均为16764元/吨,同比上升了3498元/吨,其中成本增幅贡献度来看,电力成本上升额占36.8%,氧化铝成本上升额占28.7%,阳极成本上升额占32.7%。与当月上海钢联铝锭1-6月现货均价21406元/吨对比,全行业盈利4670元/吨,较去年同期盈利水平增加548元/吨。

  按2022年6月最新电解铝行业加权平均完全成本17298元/吨来看,6月份上海钢联现货均价为19978元/吨,根据各成本区间电解铝产能情况,预计已有产能已存在理论亏损。

  根据Mysteel计算,6月成本区间范围在16000元至20700元/吨之间,其中成本在19000以上的产能占9.2%,成本在18000元/吨至18999元/吨之间的产能占9.1%。85%产能分位数的完全成本为18450元/吨左右。

  电解铝原材料价格情况

  电解铝主要原材料今年上半年整体呈现上涨趋势,同比去年价格也多有上涨。2022年1-6月,电解铝成本中,电力成本比重平均33.87%,去年同期为平均占比33%;氧化铝成本比重平均34.33%,去年同期为平均35.8%;阳极成本比重平均17.55%,去年同期为平均13.56%。

  据Mysteel统计,截至6月底,中国电解铝建成产能4443.4万吨,运行产能4129.3万吨,电解铝开工率92.93%。从产能分布来看,山东依旧为电解铝产出第一大省,运行产能占比19.42%。但值得注意的是,河南、山东等电解铝生产老区产能逐步向水电资源丰富的西南地区转移,西南地区电解铝产能占比已上升至18%。

  进入2022年以来,随着能耗“双控”政策的放松及电力供给恢复,电解铝企业迅速进入复产周期。云南省水利部门紧紧围绕省委、省政府确定的蓄水目标,为2022年春夏工业生产提供了坚实的水利保障。电网公司多次深入铝企调研,把各个电解铝企业用电负荷需求提交政府与南方电网公司,了解铝企用电负荷需求。同时,有序释放用电负荷,支持区域内内所属电解铝企业安全有序复产投产。Mysteel调研,2022年1-6月复产产能为248.5万吨,占全年预计复产产的74.6%。其中云南复产产能127万吨,占比51%,其他主要复产省份有广西、内蒙、青海和山西等。

  随着行业利润的持续高企,电力政策和资金扶持多措并举,电解铝投产也顺利进行。2022年1-6月电解铝新投产能共计162.3万吨,新投产能集中在云南、广西等地。

  消费及变化趋势分析

  据Mysteel核算,今年1-6月电解铝消费量1980.6万吨,同比下降14.4万吨,折算降幅为0.72%。其中1-5月未锻轧的铝及铝材出口290.16万吨,折算1-5月内需1337.1万吨,同比减少97.3万吨,折算降幅6.5%。分月度来看今年一季度供需平衡情况好于去年同期,但二季度供需平衡情况整体弱于去年同期。

  电解铝及铝棒出库量:疫情影响下出库量同比走高主要受汽运货源转铁路入库及移库影响

  2022年1-6月中国主要地区电解铝出库合计361.7万吨,去年同期为353.9万吨,同比增加7.8万吨;今年上半年周均出库15.07万吨,去年同期为13.61万吨(去年上半年26周,今年24周)。

  其中一季度出库同比减少5万吨左右,二季度虽然疫情影响华东地区的出库,但由于全国跨省汽运困难,导致一些汽运到厂的货转铁路运输体现在仓库出入库中。另一方面是仓库重复质押事件引起了移库。这两方面对铝锭和铝棒的出库均有影响

  2022年1-6月中国主要地区铝棒出库合计135.63万吨,去年同期为113.6万吨,同比增加22万吨;今年上半年周均出库5.65万吨,去年同期为4.37万吨(去年上半年26周,今年24周)。其中3月份天然气供应紧张、提价因素导致华南地区铝棒对铝锭产生一定替代。

  另外上半年废铝回收运输受到疫情影响,加上终端厂家开工率下降、废铝产量有所下降,导致废铝,短缺导致铝锭对废铝有一定替代。今年1-5月Mysteel统计样本废铝回收量同比减少3.8万吨,其中3月及4月平均同比减少1.34万吨/月,也推动了中原地区铝现货升水高企。而二季度随着铝价快速下跌以及疫情后开工率上升、废铝回收量环比增加等因素,精废价差收窄,铝锭对废铝的替代需求转弱。l

  主流地区铝锭价差及现货升贴水

  2022年1-6月,无锡-佛山现货价差均值为-16.9元/吨,去年同期价差均值为-52.7元/吨。无锡-巩义现货价差均值为49.7元/吨,去年同期价差均值为106.1元/吨。佛山-巩义现货价差均值为66.6元/吨,去年同期价差均值为158.9元/吨。

  今年年初表现为无锡、佛山较巩义价格高,巩义大贴水;随着疫情的发展,佛山对无锡转为升水。二季度,随着废铝的短期、板带箔出口拉动以及质押事件影响,巩义对两地升水。而去年一季度沪粤价差不大,而二季度佛山价格表现相对强势,主要受西南地区电解铝减产影响。同时疫情后需求恢复预期较强,各地消费表现均衡,巩义维持正常贴水。

  2022年1-6月,佛山地区现货升贴水均值为-17.5元/吨,去年同期为-6.7元/吨,贴水幅度同比略有扩大;无锡地区现货升贴水均值为-6.9元/吨,去年同期为-5.3元/吨,同比变动不大;巩义地区现货升贴水均值为-53.1元/吨,去年同期为-110.2元/吨,贴水幅度收窄,主要受二季度高升水拉动。

  今年二季度,巩义现货升贴水均值为37元/吨,其中4月及6月分别受废铝短缺、出口订单好、西北铁路运输紧张影响到货。及疫情后需求恢复拉动及铝价快速下跌影响,现货升水拉涨,最高至280元/吨。而今年无锡维持贴水是因为疫情影响,佛山维持贴水是因为地产影响下建筑型材订单一般。

  预计年中开票后,现货贸易活跃度较五六月水平提高。

  铝锭出口方面

  自去年海外电解铝厂减产以来,海外铝现货升水逐步走高。今年1-6月美国中西部铝锭贸易升水平均790美元/吨左右,较去年同期的438美元/吨上涨了63%;同样的,欧洲1-6月鹿特丹铝锭贸易升水平均521美元/吨,较去年同期的201美元/吨上涨了159%;而日本1-6月铝锭贸易升水平均156元/吨,较去年同期的144.8美元/吨仅上涨了7.7%。欧美地区现货铝的高升水吸引了中国铝锭陆续出口。

  从海关出口数据可以看到,今年1-5月铝锭出口合计17.01万吨。通过贸易方式分类可以看出,其中98%都是保税区的货而不是国内现货市场出去的。

  社会库存分析

  截止6月末,国内铝锭社会库存总量为75.1万吨,较年初减少6.1万吨,降幅7.51%;与去年同期相比减少10.3万吨,降幅12.06%。今年年初以来国内铝锭库存维持下降趋势,1月受到国内电解铝厂产量下降因素干扰,国内铝锭社会库存出现小幅去化;2月开始国内铝锭社会库存出现明显累库,较1月末大增38.7万吨至114.1万吨。受春节假期影响,国内下游加工企业开工率降低,叠加春节后下游需求恢复缓慢,导致国内铝锭库存出现大幅累库。此外,国内供应端大量复产,也是致使累库的原因之一。

  3月初国内需求迎来“金三”旺季,下游企业开工率上升稳定补库,导致铝锭库存下降明显,其中主要消费地巩义、佛山两地贡献降幅。但随着中下旬国内疫情再起,供需双弱迹象逐渐显现,尤其华东地区物流运输受到极大限制,主要仓库出库受影响明显。4月初至中旬,国内铝锭社会库存维持小幅增加态势,其中无锡地区贡献主要增幅。受到疫情影响,无锡地区汽运运输受阻,仓库无法正常提货出库,加之铁路运输正常陆续到货,导致当地库存增加明显。4月中旬至4月末,国内铝锭社库开始明显降库,其中巩义地区库存下降最为明显。因受到新疆车皮紧张问题导致到货量减少,整体到货量较前期减少三分之一左右;此外,随着疫情逐步好转,无锡地区运输限制有所缓解,部分地区可以陆续提货,出库量增加明显。

  进入5月国内疫情逐步得到有效控制,下游需求逐步恢复,铝锭库存延续去化趋势。此外,由于当时铝价处于低位,下游接货意愿较前期有所提升,出库表现尚可。6月国内铝锭社会库存大幅下降,较5月末减少20.3万吨,环比减少21.2%,同比减少12%。6 月初国内铝锭社会库存维持下降趋势,其中无锡地区贡献主要降幅。受到“重复质押”时间影响,市场担忧情绪较浓,受波及地区出库量有所增加。佛山地区同样受到此次事件影响,当地贸易氛围骤降,更多厂家选择厂对厂直发下游终端。受到铝价高位抑制,巩义当地下游接货有限,叠加到货量有所增加,导致当地库存小幅增加。

  电解铝厂内库存分析

  截止6月末,中国电解铝厂厂内库存总量为8.1万吨,较年初减少2.5万吨,降幅23.58%;与去年同期相比增加0.2万吨,增幅2.53%。年初1至2月,中国电解铝厂厂内库存小幅增加,电解铝下游消费转弱,铝水比例持续降低,电解铝厂增加铸锭比例及常备库存;叠加春节期间下游部分加工厂停产,导致电解铝厂内库存增加。进入3月,由于月初铝价出大幅上涨,带动各企业积极发运货量,导致电解铝厂库存下降明显。直至月中,部分地区受到疫情影响,汽运资源紧张,铁路运力压力增加,个别地区站台出现积压。随着国内疫情管控措施加严,部分地区物流受限停滞,全国汽运资源恢复缓慢,部分地区库存小幅增加。

  图片数据来源:Mysteel

  4月中上旬国内电解铝厂内库存维持小幅增加,继续受到疫情影响,多地交通运输不畅,铝厂资源外放受阻,且铝厂复产持续增加产量,双重因素导致库存累计。4月下旬,疫情管控导致得物流受阻现象有所缓解,铝厂发货情况有所好转,叠加五一节前终端需求部分释放,铝厂整体出货意愿较强,厂内库存终小幅下降。5月中国电解铝厂内库存持续下降,随着各区域物流逐步恢复,叠加铝价下行伴随需求回暖,部分地区铝厂加大出货力度,资源向市场及终端转移量有所增加,使得厂内库存下降。此外,铝厂以就地提升产销铝水为主,促使厂内库存进一步下降。

  6月国内电解铝厂内库小幅增加,目前电解铝产量持续增长,前期复产及新投产能陆续转化为产量体现,加之现货市场成交较弱,商家补库积极性不高,导致厂库环比持续增加。此外,虽然铝价大跌,下游逢低补库,但终端消化有限,需求有转弱迹象,厂内库存消化有限。

  供需平衡分析

  供应端,2022年1-6月累计产量1977.8万吨,同比增加1.43%。上半年广西、云南、甘肃等地新投及复产产能稳步推进,产量继续释放。需求端,一季度为铝加工传统消费淡季,消费萎靡不振,二季度华东及东北疫情突发,汽车、房地产等企业被批停工停产,铝加工厂开工率及新增订单同比亦下滑明显。Mysteel综合上半年整体的供应、需求、库存等情况,判断上半年理论供应过剩12.1万吨。

  2022下半年市场展望

  1、供应趋势预测

  2022年下半年仍有84.5万吨的复产计划及87.5万吨的新投计划,新投产能集中在云南、内蒙古、广西等地,复产计划主要集中在甘肃、广西。我们预计,2022年电解铝产量能达4170万吨。

  2、消费趋势预测

  从传统的铝消费终端产业来看,建筑地产行业占比最大,Mysteel对比型材样本产量同比数据及地产同比数据后,发现型材产量走势领先地产数据三个月左右。那么从4-5月型材月产量数据,以及我们调研的周度建筑型材产量6-7月初数据来看,型材产量环比一季度有所提升。预计三季度地产数据环比存在改善空间,并在4季度亦或有赶工情况,但从Mysteel调研的型材排产天数数据来看,近期排产天数维持下滑,随天数高于去年同期,但预计下半年排产方面维持季节性下降,拖累终端信心。

  且今年疫情方面预计维持动态清零政策不变,那么下半年若有零星散发疫情,预计仍将对建筑地产行业开工造成影响。Mysteel预计全年房地产竣工大概率同比维持负增速,对铝加工品影响体现为拖累建筑型材产量及板带中幕墙板产量同比下降。

  供需平衡展望

  供应方面,我们认为在政府扶持及部分地区电价下滑的刺激下,电解铝企业的新增投产工作将继续进行,产量仍处于快速上升通道中。再者,近期进口利润水平下,有部分铝锭报关进入国内现货市场,且部分加工企业有海外铝锭进口长单,进口窗口有望再次开启。需求方面,华东复工复产以来,疫情受控后消费复苏的预期已然落空。据部分铝加工企业反馈,受欧洲对国内平轧类产品反倾销政策影响,7月初出口新增订单已经开始下滑。再者,从往年消费周期来看,当下即将进入铝传统行业消费淡季,后期消费不容乐观。据此,2022年下半年大概率将呈现供强需弱格局。

(责任编辑:静水)