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铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

2018-01-12 15:15:21 来源: 宏源期货

  继煤炭、钢铁的供给侧改革进入尾声之时,电解铝成为供给侧改革的重中之重,2017年中国电解铝行业供给侧改革对新增产能的抑制作用十分明显,阿拉丁(ALD)统计数据显示,与各企业年初生产计划相比,全年因政策导致的在建产能推迟投产数量达279万吨,极大缓解了年内的过剩压力,没有合规指标成为制约产能投放的关键因素。


  但电解铝一波三折,价格过山车,也重回到了去年开始上涨的节点14000附近,近期市场出现了积极的因素,价格又回到了15000附近。那么电解铝后期该怎么看,市场众说纷纭。下面我们就来分析一下:


  图1:沪铝走势图

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  一、市场中出现的积极因素


  1、由于全国范围的降雪降温导致的运输受限,产地与消费地运输不畅,价格得到支撑


  特别是新疆地区,最近听闻装车率大幅下降,新疆地区的铝锭运不出,导致大量铝锭滞留在新疆地区,从而消费地区的铝锭出现了反季节性性下降,例如佛山、巩义、常州、重庆等铝锭库存出现了下降,总库存增长落后于预期,导致价格上涨。


  2、广西地靖西区铝土矿勒令停产支撑价格上涨


  据SMM了解,由于靖西矿区没有取得采矿证而被政府勒令停产,这将影响广西华银铝业有限公司2条生产线的生产,预计100万吨/年左右产能。由于目前消耗自有铝土矿库存,这个月的产量有所减量;预计下个月起将开始受到影响,而且证件办理的时间较长,估计未来3-6个月都将受到影响。


  广西其他3家氧化铝厂未受到矿石供应的直接影响,但由于有2家企业是需要外购铝土矿,而华银也将加入外购铝土矿的行列,预计广西铝土矿的价格将上涨;另据SMM测算,广西目前的矿是无法满足这额外的矿需求,预计将带动贵州矿或者进口矿的需求。


  3、全国范围内“气荒”过后,叠加郑州12月保天气行政令结束后,铝材企业陆续开工,对价格形成支撑


  2018年1月3日,卓创资讯的数据显示,液化天然气(LNG)全国标杆价格已经降至5818元/吨。


  这是一次罕有的涨跌过程。LNG价格从2017年11月中旬开始了一轮快速的攀升过程,到2017年12月22日LNG价格创下了年内最高值10064元/吨,其后LNG又开启了急速下滑的通道,10天之内价格下降幅度高达42.2%,几近腰斩。


  供需关系缓解以后,全国各地基本逐渐放开了天然气商用的限制,例如郑州、佛山等地,铝型材企业陆续开工,虽然没有全开,但也带动了铝锭的消费,对价格形成支撑。


  图2:新疆地区铝锭装车率大幅下降

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  图3:新疆地区铝锭装车率大幅下降,导致铝锭大量滞留在新疆地区

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:smm,宏源期货研究所


  图4:全国铝锭总库存(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  图5:全国各地铝锭库存(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  二、真实的市场情况


  尽管市场中出现了积极地声音,但我想说这些因素都是短期因素,只影响铝价的运行节奏,不足以改变整个供需格局。原因如下:


  1、出库量同环比下降


  我们首先来看最直观的全国出库量:


  据我的有色网统计:中国主要地区电解铝出库量(2017/12/31-2018/1/7)约12.4万吨。周环比减少1.3万吨,与去年同期相比大概下降2.2万吨。其中,上海,无锡,佛山均有下滑。重庆,巩义有所增加。杭州,天津,沈阳维持稳定。从全国的出库量上来看,全国范围内并没有因为出现了


  积极因素整体的消费出现了好转,甚至比往年同期更差。其次从季节性角度春节前出库量会继续萎缩,库存大概率加速增长。


  图6:全国铝锭出库量(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  2、一季度计划投产巨大


  时间已至2018年,随着指标置换的不断进行,上述部分产能已经具备投产条件,同时2017年底铝价再度反弹至15000元/吨附近,拥有合规指标的企业投产积极性上升,自12月底开始,电解铝企业通电投产的消息陆续释放。


  阿拉丁(ALD)对2018年一季度电解铝产能投放情况进行预估,考虑到电价、阳极价格基本持稳,而氧化铝价格有触底回升可能,我们认为一季度氧化铝的价格区间在2700-3100元/吨,综合长单现货比例和铝厂备货情况,我们按照平均价格2900元/吨计算企业成本,可以看到,大多数企业


  的加权平均成本在14000-15000元/吨之间,也就表示只要铝价在此区间内,这些项目将多数积极投产。


  再综合项目的合规指标情况,预计2018年一季度中国投产电解铝产能140.2万吨。


  图7:全国各地一季度计划投产情况(万吨)

地区

企业

一季度投产预估(万吨)

指标情况

区域加权平均成本(元/吨)

陕西省

陕西美鑫产业投资有限公司

10

内部置换以及外购指标30万吨

14400

山西省

山西中铝华润有限公司

10

已购指标43.4万吨

14750

贵州省

贵州华仁新材料有限公司

20

退城入园项目合规

15300

甘肃省

甘肃中瑞铝业有限公司

7.2

已购指标7.2万吨

14900

新疆自治区

新疆其亚铝电有限公司

3

已购指标35万吨

14000

内蒙古






内蒙古华云新材料有限公司

10

已购指标74.3万吨

14300






内蒙古创源金属有限公司

20

已购指标43万吨

内蒙古锦联铝材有限公司

20

内部置换以及外购指标22万吨与淅川合股20万吨
与神火合股44万吨(潜在)

鄂尔多斯市蒙泰铝业有限责任公司

10

已购指标10万吨

广西自治区






广西华磊新材料有限公司

15

广西铝工业二次创业合规项目

15100






广西德保百矿铝业有限公司

5

广西铝工业二次创业合规项目

广西田林百矿铝业有限公司

5

广西铝工业二次创业合规项目

广西来宾银海铝业有限责任公司

5

广西铝工业二次创业合规项目


合计

140.2



  资料来源:aladdiny宏源期货研究所


  3、铝棒


  截至2017年12月底据我的有色网不完全统计全国铝棒产能达1800万吨。但每逢春节当月产量必大幅下滑,预计今年下滑幅度超往年。当前佛山地区主流加工费360-450元/吨,无锡地区320-400元/吨,但高度受到高库存压力影响,加工费在触及650-750元/吨后迅速回落,按照季节性这一趋势或将维持到2018年春节后。冬季西北新疆地区运输成本增加,加之铝价波动因素影响,部分非冶炼厂棒企从1月初开始减产关停,新疆地区复产至少到2018年3月份以后,甘肃、青海、宁夏等省1月中下旬陆续进行减产关停。


  据悉部分地区企业本月底或会提前放假,但当前并未有备货迹象出现,短期基本面不佳局面或会持续走弱。


  图8:全国各地铝棒库存(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  图9:全国铝棒总库存(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  图10:全国各地铝棒产量(万吨)

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  4、下游铝材的消费


  2017年型材企业受到环保严查,大批环保不达标企业关停,尤以资金实力有限小型企业为主,大中型企业上设备,求转型。从往年来看,春节当月开工率约30%,佛山地区假期13-18天居多,但今年关停企业众多,假期更久。据我的有色网调研,佛山大部分型材企业1月下旬就开始筹备放假,还有部分企业元旦不放假,调至春节叠加,预计今年假期25天左右居多,2月开工率恐低于30%。


  图11:铝材开工率

铝:供需严重错配,期价或继续弱势下跌

  资料来源:mymetal,宏源期货研究所


  三、结论:供需错配,铝价一季度难有起色


  在目前的情况下,供需严重错配,供给扩张跃跃欲试,需求超季节性塌陷,库存高位徘徊,后期突破200万吨也不是不可能,因此一季度铝价难有起色;另外从技术上来讲,周线图上显示铝价进入下行调整周期,大概率筑双重底形态。因此我们认为一季度铝价继续延续弱势下行。(张小凯)

(责任编辑:静静)
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