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东阳光铝:领军中高压电极箔行业

2014-07-14 11:44:34 来源: 中财网

  世铝网讯  中高压电极箔行业龙头, 技术壁垒保障高毛利率: 公司是国内中高压电极箔的主要生产商,市占率 60%以上。腐蚀和化成环节生产工艺复杂、技术难度大,公司通过与日本先进企业合作提升自身水平,保证了电极箔产品在行业内的高毛利率 30%。

  电极箔新增产能逐步释放, 为公司带来丰厚收益: 工业类铝电解电容器下游主要用于高压变频器、不间断电源和高压逆变器,三者的市场规模和需求增速均保持在 29%到 41%的高增速,对中高压电极箔需求巨大,国内产能无法满足,缺口逐年增大。并且随着电容和电压的升高,电极箔的成本不变,售价却有大幅增长。为保证公司电极箔业务的优势和实现进口替代,公司扩产了 3500 万平米腐蚀箔和 2100 万平米化成箔的配套产能,今明两年将为电极箔业务贡献收入 4 亿元和 9 亿元。

  盈利预测:公司 2013 年实现营业总收入 48.55 亿元,同比增长9.96%,实现归属于上市公司股东的净利润 2.01 亿元,同比增长-4.89%,实现每股收益 0.18 元。预计公司 2014 和 2015 年的营业总收入为 54.37亿元和 62.26 亿元,同比增长 11.99%和 14.53%,每股收益分别为 0.27元和 0.36 元。未来 6 个月内,我们认为公司的合理市盈率为 43 倍,合理价位为 11.61 元。公司 A 股 6 月 26 日收盘价位 12.18 元,建议持有。

  风险分析: 公司产能扩建、技术改造与成本控制进程低于预期;下游工业类铝电解电容器需求增速低于预期;与日本企业的战略合作进程受阻。


(责任编辑:水格)
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