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我国铝的需求分析与预测

2005-01-10 08:00:00 来源: 世铝网

  铝因为其质轻、良好的延展性、导电性、耐腐蚀性,应用范围越来越广。目前我国铝消费主要集中在建筑、交通运输和包装上,形成了华南、华东和西南重庆地区等主要铝消费地区。我国随着经济的快速发展,衣食住行四个方面正在进入"住好"和"行好"的高消费时代,尤其是华东、华南等地城市化进程地加快,铝需求呈现加速增长态势。另外,随着居民生活水平地提高,汽车等交通工具开始大量进入家庭消费,汽车产量的大幅增长同样导致了对铝需求的大幅增加。笔者主要通过两种方法测算了2004年铝的消费和2005年的预测。    

       1. 表观消费法

   即消费量=产量-(+)库存的增减-净出口;其中库存包括显性库存,即交易所库存,和隐性库存,即企业库存。   据国家统计局统计,截至今年第三季度,全国企业累计库存29万吨,同比增加21%,2003年同期为24万吨;因此,据此测算,今年1-3季度库存较去年同期增加5万吨;交易所库存自2004年1月至10月库存累计增加10.7万吨(2004年年初为2.8万吨);而据有色金属协会统计,1-10月份累计生产原铝498万吨,同比增长22%;海关统计1-10月份累计净出口42万吨,因此,2004年1-10月份原铝的表观消费量为498-10.7-5-42=440.3万吨;
   如果按照目前产量增长测算,2004年我国累计生产原铝在650-660万吨左右;净出口在11、12月份有所加速,估计将在60万吨左右;截至12月中旬,交易所库存已经下降至7万多吨,2004年显性库存增加约4万吨;按照目前隐性库存20%的增长率,2004年全年隐性库存累计增加5÷3x4=6.6万吨;因此,2004年我国表观消费总量约为660-4-6.6-60=589.4万吨。如果按照CRU测算的2003年我国消费为508万吨的话,2004年原铝消费增长幅度预计为16%。2004年累计供过于求70万吨。

   2. 回归分析法

   在过去四十年中,发展中国家年均铝消费增长水平通常与工业生产年均增长率的保持一个相对的比例,铝消费增长率通常为工业生产增长率的1.3倍到1.5倍。而在过去8年里,我国的原铝消费增长率超过工业产增长率的1.2倍。下面笔者利用CRU公布的我国的消费数据和国家统计局公布的工业生产数据,来对二者关系进行回归分析,试图探寻消费增长的痕迹。

表四:工业生产与铝消费数据


资料来源:CRU,国家统计局;

  取工业生产为自变量,铝消费增长率为因变量,对上述数据进行回归分析,可以得到如下回归方程:铝消费%=1.692x工业生产%-6.681,相关系数0.87,呈高度相关关系。
   如果2004年全年工业生产增长率为16.7%,则铝消费增长率测算为21.58%,消费总量在618.5万吨,高出表观消费预测的590万吨水平。即使2005年我国工业生产降低到15%的增长率,铝消费增长率仍将维持在18.7%的速度,消费总量在734万吨。当且仅当工业生产低于4%的增长率的时候,2005年消费增长率才会接近零增长。2005年产量笔者仍按20%的增长率计算。 

表五、2004年和2005年我国原铝供需预测

 资料来源:CRU;单位:万吨;不计算净出口。

  综上所述国内消费分析,2005年我国仍将是一个供过于求的年份,并且过剩量趋于扩大。2005年价格形势不容乐观。

   三、关税政策变动对国内铝市的影响分析

   2005年相对于2004年的重大变数在于关税政策的变动。因此有必要单独提出来进行分析。从2005年1月1日起,我国取消了电解铝8%的出口退税,同时征收5%的出口关税。该项政策将会对我国电解铝行业产生深远影响,笔者认为,从长期内将抑制国内电解铝工业的快速扩张,有利于国际国内市场创造一个双赢的局面。不过,2005年我国铝产量估计仍将保持20%左右的增长率。

  (一)、未来数月内出口骤减 

  自1997年亚洲金融危机以来至2003年我国一直对铝实施15%的出口退税,的刺激了国内铝产量和产能的大幅扩张。在2004年1月1日起将铝出口退税减少至8%之前,2003年年末铝出口量大幅飙升。仅2003年12月份我国原铝出口就达到了19万吨,远远高出此前平均7万吨的月度出口量。但在随后的6个月之内,出口水平再次回落至正常的月平均7-8万吨。因此,为了赶在减少出口退税之前搭上后一班列车,铝企业疯狂出口的结果是导致未来数月内铝出口量大幅萎缩。
   同样,自2004年8月开始以来,随着传言将取消出口退税,甚至征收出口关税在市场的弥漫,铝企业加快了出口的步伐。8-11月月度出口量在14万吨以上,远远高于前期8万吨的水平。据报道,12月份出口量更大,将在15-20万吨水平。那么,2004年我国出口量将达130万吨以上,净出口量在60万吨以上。一旦新关税实施之后,刺激企业出口的关税因素不复存在,月度铝出口量在2005年度预计将再次骤减至8-9万吨左右的平均水平。届时,国际市场价格将不再集中感受到来自中国的沉重压力,价格的走高将导致国内市场的大幅反弹。

   (二)、国内外比价重新定位

   新关税将导致国内外比价重新定位,并对国内来料加工产生重大影响。假定一家铝厂的加工费为8000元/吨,进口氧化铝价格(CIF)=4700元/吨;铝锭出口价格=1900美元/吨;国内销售价格=16000元/吨;进口环节增值税率=17%;其生产一吨铝的成本为4700x1.96+8000=17210;
   出口退税率调整前后分别为:调整前:退税=8000÷1.17×8%=547元/吨,调整后:退税=8000÷1.17×0%=0/吨。即因退税率调整,该厂退税款减少了547元/吨。按1900美元出口征收5%关税,企业将再减少收入1900x0.05x8.28=786元每吨;在取消出口退税和征收5%关税前,盈亏平衡点国内外比价为7.5((17210-547/1.17)/1900)
   购买进口氧化铝,生产的铝锭出口,取消出口退税、征收5%出口关税情况下,效益大约为:毛利=销售价-成本=1900×8.28x0.95-【17210-17210x17%/1.17】=14950-14340=510元每吨;盈亏平衡点国内外比价为7.9(【17210-17210x17%/1.17】/1900/0.95)
   综合上述分析,执行新关税政策之后,进料加工企业盈亏平衡点比价从7.5提高到7.9,运营成本提高了1333(547+786)元每吨。 

  (三)、长期抑制产量增长

   新关税政策对于我国电解铝行业来讲,既可以避免贸易条件的进一步恶化,又能有效抑制国内投资过热和缓解能源紧张局面,可以说是一举数得。
   由于电解铝行业存在投资过热,2004年我国电解铝行业产量和产能大幅扩张,目前全国产能已达900万吨以上,远远超出了实际需求。正是由于我国电解铝产量和出口量的大幅扩张,全球都注视着中国的一举一动。如果继续扩大产量和增加出口,将会继续压低国际市场价格,进而步入生产得越多,卖价越低的恶性循环之中。
   取消出口退税和征收出口关税将增加电解铝企业的出口成本,迫使电解铝企业减少出口,从而减轻对国内能源、资源的压力,实现电解铝行业的可持续发展。从长期来讲,有可能实现国际国内市场双赢的局面。

   四、技术预测 

  从技术形态来看,伦敦期铝目前运行在上升通道之中,1750-1800之间存在巨大的支撑,后市还将有继续上涨的空间。但是1995年的历史高点2000-2100美元之间存在巨大的阻力,在2005年全球铝市场将步入牛熊转换背景下该区间将很难以逾越。并且该上升通道上沿在2000-2100之间形成巨大的反压,建议2005年初在1750-1850之间继续买入做多;目标位应该在2000-2100之间。

   图五、LME铝:2005年振荡筑顶 


图六、沪铝:2005年反弹抛空 

  一旦期价自2000上方向下突破长期支撑线之后,牛熊转换格局将就此展开;并在高位形成振荡筑顶格局,此后即要采取反弹抛空策略。在1870-1980之间将是的抛空时机;后市下跌的目标位将看到1600附近。2005年伦敦期铝价格走势预测模拟图见右图。   国内市场技术形态上,长期支撑线(图六红线)在15500下方构成了强支撑,但是中期内下降趋势线(图六蓝色线)在16500上方构成巨大反压,并且,从时间上来看即将面临突破。考虑到基本面变化,笔者倾向于认为向下突破的可能性不大,后市仍将向上反弹完整构筑顶部形态。目标位应该在17000-17500附近;不过,随后的向下突破长期支撑线将意味着本轮牛市的终结,2005年将有望见到14500-15000这样的目标位。 

  五、结论

   综上所述,2005年的国际市场将是一个振荡筑顶的过程。交易建议在1750-1850之间买入,在2000-2100附近抛空。一旦跌破长期支撑线之后则漫漫熊途将就此展开,此后将以反弹抛空为主基调。

   国内市场2004年头部形态已经基本明朗,不过2005年应该还有一波反弹行情;交易策略应该在跌破长期上升趋势线前买进做多,反弹目标位在17000-17500区间;跌破支撑线后将以反弹抛空为主。

(责任编辑:晓忠)
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